2025上半年ღ✿✿◈，美团ღ✿✿◈、阿里ღ✿✿◈、京东三大平台激战外卖ღ✿✿◈，各家至少烧出百亿抢夺用户ღ✿✿◈，而新茶饮意外成为第二战场ღ✿✿◈。

　　原本一杯售价15-25元的现制奶茶ღ✿✿◈，在各种补贴下价格疯狂跳水ღ✿✿◈，甚至出现了“0元购”ღ✿✿◈。这种近乎赔本赚吆喝的玩法ღ✿✿◈，让奶茶订单量激增的同时ღ✿✿◈，争议声也随之而来ღ✿✿◈。

　　有人认为凯发集团官网ღ✿✿◈，ღ✿✿◈，外卖大战推高了门店GMVღ✿✿◈，也让新茶饮品牌营收大涨ღ✿✿◈；也有人质疑ღ✿✿◈，这种低价狂欢压缩了利润老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，甚至掉进“卖得越多ღ✿✿◈、亏损越多”的怪圈ღ✿✿◈，长期来看会损害品牌价值ღ✿✿◈。

　　于是ღ✿✿◈，新茶饮品牌开始分化ღ✿✿◈：有的积极凭借补贴的东风扩大市场份额ღ✿✿◈，有的则按兵不动ღ✿✿◈，拒绝被低价裹挟ღ✿✿◈。

　　随着“新茶饮六小龙”（蜜雪冰城ღ✿✿◈、霸王茶姬ღ✿✿◈、古茗ღ✿✿◈、茶百道ღ✿✿◈、沪上阿姨ღ✿✿◈、奈雪的茶）半年报的陆续发布ღ✿✿◈，这场大战的真实影响逐渐清晰ღ✿✿◈。奶茶行业到底赚了多少钱？“六小龙”中谁吃到了最多红利？当补贴潮退后ღ✿✿◈，它们能否维持高增长？

　　2025上半年ღ✿✿◈，“新茶饮六小龙”整体表现可圈可点ღ✿✿◈，但出现明显分化ღ✿✿◈。我们主要从营收ღ✿✿◈、净利润ღ✿✿◈、门店数量三个维度来分析——营收体现市场规模ღ✿✿◈，净利润揭示盈利能力ღ✿✿◈，门店数量则决定未来的增长潜力凯发在线ღ✿✿◈，这三者基本能勾勒出一个品牌的经营状况ღ✿✿◈。

　　蜜雪冰城以148.7亿元继续领跑行业ღ✿✿◈，体量大幅领先ღ✿✿◈；第二梯队中ღ✿✿◈，霸王茶姬（67.2亿元）与古茗（56.6亿元）展开竞争ღ✿✿◈；茶百道（25亿元）ღ✿✿◈、奈雪的茶（21.8亿元）ღ✿✿◈、沪上阿姨（18.2亿元）则处于第三梯队ღ✿✿◈。

　　从涨幅来看ღ✿✿◈，古茗营收同比增长41.2%ღ✿✿◈，增速排在第一ღ✿✿◈。蜜雪冰城营收已经是百亿规模ღ✿✿◈，仍然保持着39.3%的高增幅ღ✿✿◈。霸王茶姬也维持着两位数的同比增幅ღ✿✿◈。奈雪的茶则成为唯一营收下滑的品牌ღ✿✿◈。

　　除奈雪的茶之外ღ✿✿◈，蜜雪冰城凯发在线ღ✿✿◈、古茗等五家品牌均以加盟为主ღ✿✿◈，加盟店数量占比超过90%ღ✿✿◈。它们的营收并非直接来自于卖奶茶ღ✿✿◈，而是来自于向加盟商卖原料和设备ღ✿✿◈，以及收取后续的管理费ღ✿✿◈。这意味着ღ✿✿◈，加盟商及加盟门店越多凯发在线ღ✿✿◈，公司的营收就越高ღ✿✿◈。

　　而奈雪的茶以自营模式为主ღ✿✿◈，开店成本都是品牌自掏腰包ღ✿✿◈，它今年上半年并没有扩张门店ღ✿✿◈，反而还同比缩减13.5%ღ✿✿◈，直接拖累营收表现老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈。

　　古茗增速最快ღ✿✿◈，净利润16.3亿元ღ✿✿◈，同比增长121.5%ღ✿✿◈。这得益于多维策略布局ღ✿✿◈：一边进行门店扩张ღ✿✿◈，一边持续推出新品提升单店效率ღ✿✿◈。2025上半年ღ✿✿◈，其单店日均GMV从去年同期的6200元提升至7600元ღ✿✿◈。

　　令人意外的是霸王茶姬ღ✿✿◈。它一直在净利润上表现优秀ღ✿✿◈，上半年的净利润却同比下降38.5%至7.5亿ღ✿✿◈。财报中给出的解释是ღ✿✿◈，受到销售费用激增ღ✿✿◈、股权激励成本增加以及海外扩张带来高额投入的影响ღ✿✿◈。

　　奈雪的茶尽管已经大幅减亏ღ✿✿◈，但仍然没能实现盈利ღ✿✿◈，净亏损1.2亿元ღ✿✿◈，也是这六家中唯一还没赚钱的新茶饮ღ✿✿◈。

　　霸王茶姬则在扩张速度上最激进老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，门店数量达7038家ღ✿✿◈，同比增长40.9%ღ✿✿◈。沪上阿姨（9436家）与茶百道（8465家）保持稳步增长ღ✿✿◈。奈雪则逆势收缩至1638家ღ✿✿◈。

　　前文已经说过ღ✿✿◈，由于采取加盟模式凯发在线ღ✿✿◈，拥有更多门店数就等同于能赚更多钱ღ✿✿◈，因此头部奶茶品牌一直很重视门店扩张ღ✿✿◈，最具代表性的就是蜜雪冰城ღ✿✿◈，即便门店数量已经大幅超过其他品牌ღ✿✿◈，仍保持着22.7%的增长ღ✿✿◈。

　　整体来看ღ✿✿◈，“新茶饮六小龙”的上半年竞争依旧激烈ღ✿✿◈，虽然蜜雪冰城的老大位置难以撼动ღ✿✿◈，但古茗成为上半年的黑马ღ✿✿◈。而原本被视为蜜雪冰城最大对手的霸王茶姬ღ✿✿◈，则面临着扩张期的成本考验ღ✿✿◈，如何在规模增长与利润平衡之间找到最优解凯发k8国际(中国)官方网站·一触即发ღ✿✿◈，是当下需要重点解决的问题ღ✿✿◈。至于茶百道与沪上阿姨ღ✿✿◈，保持中等速度稳健发展ღ✿✿◈，奈雪的茶则掉队明显ღ✿✿◈。

　　如果说“新茶饮六小龙”各家的经营策略决定了基本盘ღ✿✿◈，那么今年上半年财报背后ღ✿✿◈，还有一个不容忽视的外部变量——外卖补贴大战ღ✿✿◈。

　　奶茶咖啡之所以成为平台冲量的“香饽饽”ღ✿✿◈，原因很简单ღ✿✿◈：在供给端ღ✿✿◈，品牌连锁化率高ღ✿✿◈、门店多ღ✿✿◈，品类标准化程度高ღ✿✿◈、出品快ღ✿✿◈；在消费者端ღ✿✿◈，看到便宜愿意多买一杯ღ✿✿◈，促销订单立马上量ღ✿✿◈，补贴见效快ღ✿✿◈。

　　国证国际对京东单量分布的调研显示ღ✿✿◈，4月15日的订单中ღ✿✿◈，茶饮和正餐的比例约为50%:50%凯发k8国际ღ✿✿◈，ღ✿✿◈，其中ღ✿✿◈，茶饮以爆款SKU为主ღ✿✿◈。

　　蜜雪集团在财报电话会上表示ღ✿✿◈，平台的短期补贴推动了国内店均营业额的提升ღ✿✿◈，增量订单也提升了门店盈利能力ღ✿✿◈。

　　古茗也在财报中披露了出杯数ღ✿✿◈，单店日均售出杯数439杯ღ✿✿◈，同比增长17.4%凯发在线ღ✿✿◈，部分增量来自补贴带来的需求释放ღ✿✿◈。

　　同样吃到红利的还有奈雪的茶老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，虽然它业绩整体承压ღ✿✿◈，但其单店日均GMV达到7600元ღ✿✿◈，同比增长4.1%ღ✿✿◈，单店日均售出杯数296.3杯ღ✿✿◈，同比增长11.4%ღ✿✿◈。其三大售卖渠道中ღ✿✿◈，仅外卖订单销售额同比增长7.5%ღ✿✿◈，占比达到总体的48.1%ღ✿✿◈，门店点单和自提均出现同比降低ღ✿✿◈。

　　一位加盟了多家蜜雪冰城门店的商家小刘告诉「定焦One」ღ✿✿◈，这次外卖大战让他们外卖渠道的订单量暴增ღ✿✿◈，利润也有所增长ღ✿✿◈，实现了短期利好ღ✿✿◈。

　　“外卖平台通常会设置补贴门槛ღ✿✿◈，比如‘满17减10’ღ✿✿◈，单价15元左右的茶饮ღ✿✿◈，在叠加补贴后ღ✿✿◈，用户实际支付金额大幅降低ღ✿✿◈。而单价过低的茶饮可能无法达到起送价ღ✿✿◈，无法享受补贴凯发(中国)天生赢家·一触即发ღ✿✿◈，ღ✿✿◈，单价过高的茶饮也会因补贴后价格仍偏高ღ✿✿◈，影响用户下单ღ✿✿◈。”他表示ღ✿✿◈。

　　资深消费投资人陈默默解释ღ✿✿◈，外卖大战的确对不同价位茶饮品牌带来的增量不一样ღ✿✿◈，但对蜜雪冰城带来的波动较小ღ✿✿◈。补贴作为周期性行为ღ✿✿◈，不会一直持续ღ✿✿◈，但补贴期间带来的品牌外卖订单渗透和线上品牌格局变化是一定的ღ✿✿◈，蜜雪由于原本定位就更为差异化ღ✿✿◈，所以补贴结束后影响大概率也是最小的ღ✿✿◈。

　　相比之下ღ✿✿◈，没有深度参与本次外卖大战的霸王茶姬反而承压ღ✿✿◈，其大中华区每家门店的平均月GMV为40.4万ღ✿✿◈，同比降低23%ღ✿✿◈。霸王茶姬表示ღ✿✿◈，降低的主要原因有二ღ✿✿◈，一是2024年Q2数据异常强劲老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，基数较高ღ✿✿◈，二是没有参与外卖大战下的折扣活动ღ✿✿◈，导致部分客源暂时分流ღ✿✿◈，影响了销售表现ღ✿✿◈。

　　有从业者分析ღ✿✿◈，霸王茶姬之所以不深度参与本次外卖大战ღ✿✿◈，是因为其是唯一一家在美股上市的新茶饮品牌ღ✿✿◈，美股对企业的估值更看重效率而非规模ღ✿✿◈。虽然参与外卖大战能带来短期利润增长ღ✿✿◈，但利润率会下降ღ✿✿◈。

　　资本市场的反馈也很直接ღ✿✿◈，受益于补贴拉动的业绩改善ღ✿✿◈，门店规模排名前二的蜜雪冰城和古茗（2025年2月上市至今）的股价年内涨幅均超过100%ღ✿✿◈。高盛此前甚至因为外卖补贴还上调了对蜜雪冰城和古茗的盈利预测ღ✿✿◈，其中蜜雪冰城2025年全年净利润预测上调1%至54亿元ღ✿✿◈，古茗上调9%至22亿元ღ✿✿◈。

　　陈默默认为ღ✿✿◈，上半年新茶饮的业绩表现不错ღ✿✿◈，一方面是吃到了外卖大战的红利ღ✿✿◈，另一方面得益于夏季是销售旺季ღ✿✿◈。新茶饮行业十分看重规模效应ღ✿✿◈，与门店数量直接挂钩ღ✿✿◈，这是古茗和蜜雪冰城股价大涨的主要原因ღ✿✿◈，而高盛之所以对古茗盈利预测的调高幅度高于蜜雪冰城ღ✿✿◈，是因为蜜雪冰城在运营上可持续优化的边际效益可能小于古茗ღ✿✿◈。

　　高盛指出ღ✿✿◈，补贴为原本表现不佳的品牌提供支撑ღ✿✿◈，减缓了门店关闭速度ღ✿✿◈，打乱原有行业整合趋势ღ✿✿◈。补贴退潮后ღ✿✿◈，单店增长将承压ღ✿✿◈，行业整合步伐将恢复ღ✿✿◈，具备供应链和品牌优势的头部品牌将从中受益ღ✿✿◈。

　　从业者同样心存担忧ღ✿✿◈，一旦平台补贴取消ღ✿✿◈，消费者购买奶茶的意愿可能会下降ღ✿✿◈。商家小刘直言ღ✿✿◈，“每卖出一杯奶茶ღ✿✿◈，利润都在变薄ღ✿✿◈，外卖渠道还分流了大量线下用户ღ✿✿◈，以后顾客可能不愿意再花原价下单ღ✿✿◈。”

　　企业端也感受到了压力ღ✿✿◈，蜜雪冰城表示ღ✿✿◈，下单激增给门店带来的压力凯发天生赢家一触即发ღ✿✿◈，对门店服务质量ღ✿✿◈、店员体验ღ✿✿◈、消费者体验都造成了一些负面影响ღ✿✿◈。公司已意识到ღ✿✿◈，7月外卖业务增速相比6月份有所放缓凯发k8国际(中国)官方网站ღ✿✿◈，ღ✿✿◈，未来外卖业务预计将逐渐回归常态ღ✿✿◈。

　　由此看来ღ✿✿◈，补贴大战虽然短期提升了行业活跃度ღ✿✿◈，但能否在补贴退潮后继续稳健增长ღ✿✿◈，才是对茶饮品牌的真正考验ღ✿✿◈。

　　国内新茶饮市场逐渐趋于饱和ღ✿✿◈，窄门餐眼数据显示ღ✿✿◈，截至2024年12月15日的近一年内ღ✿✿◈，全国新开奶茶店12.77万家ღ✿✿◈，但同期净增门店为-1.78万家ღ✿✿◈。这意味着关店数已超过开店数ღ✿✿◈，这也迫使品牌不得不将目光投向海外ღ✿✿◈。

　　不过ღ✿✿◈，出海并不容易ღ✿✿◈。古茗暂无海外门店ღ✿✿◈，沪上阿姨也仅在马来西亚有一家ღ✿✿◈，相比之下ღ✿✿◈，蜜雪冰城和霸王茶姬出海相对迅速ღ✿✿◈。

　　蜜雪冰城在2024年底海外门店数量已经达到4895家ღ✿✿◈，较2023年同期增加564家ღ✿✿◈，相当于平均每周都新开10多家店ღ✿✿◈，并且策略上也复刻国内的“极致性价比”路线ღ✿✿◈。以冰淇淋和柠檬水标准杯为例ღ✿✿◈，蜜雪冰城在马来西亚吉隆坡的定价为4-6元ღ✿✿◈，在当地十分受欢迎ღ✿✿◈。

　　但进入2025年上半年ღ✿✿◈，蜜雪冰城的海外扩张速度明显放缓ღ✿✿◈，一年内仅新增128家ღ✿✿◈。财报给出的解释是ღ✿✿◈，蜜雪冰城对印尼ღ✿✿◈、越南等重点市场的存量门店实施了运营调整与优化ღ✿✿◈。

　　霸王茶姬的海外表现则相对亮眼ღ✿✿◈。截至今年上半年ღ✿✿◈，其在马来西亚ღ✿✿◈、新加坡ღ✿✿◈、印度尼西亚ღ✿✿◈、泰国及美国等五大市场开出208家门店ღ✿✿◈，近一年内新增93家ღ✿✿◈，拉动海外市场GMV同比增长77.4%老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，达到2.4亿ღ✿✿◈。

　　据了解ღ✿✿◈，霸王茶姬在海外走的是中端路线ღ✿✿◈，以美国洛杉矶为例ღ✿✿◈，单杯售价在35元-50元ღ✿✿◈，和当地大多数奶茶品牌价格持平ღ✿✿◈，但门店装修十分注重中国传统文化特色凯发k8ღ✿✿◈，ღ✿✿◈。

　　除了布局海外市场ღ✿✿◈，新茶饮品牌也在探索第二增长曲线ღ✿✿◈，打造多元产品老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，尤其是咖啡ღ✿✿◈，成为众多品牌的首选方向ღ✿✿◈。

　　比如蜜雪冰城旗下的幸运咖ღ✿✿◈，到今年7月底门店数量超7000家ღ✿✿◈，且开店位置都紧邻蜜雪冰城门店ღ✿✿◈，两者形成了品牌联动ღ✿✿◈。

　　沪上阿姨早在2022年就推出“沪咖”品牌ღ✿✿◈，没有单独开店而是设立在沪上阿姨门店内ღ✿✿◈，单杯价格在13元-23元ღ✿✿◈，但具体销量官方暂未披露ღ✿✿◈。古茗在去年发力咖啡领域ღ✿✿◈，截至今年上半年ღ✿✿◈，它为超过8000家门店配备了咖啡机ღ✿✿◈，并一口气推出16款咖啡饮品ღ✿✿◈，此前还有部分加盟店表示ღ✿✿◈，其咖啡业务的营业额占比达到15%左右ღ✿✿◈。茶百道也孵化了咖啡品牌——“咖灰”ღ✿✿◈。

　　除了咖啡之外ღ✿✿◈，它们也在测试“其他”品类ღ✿✿◈。比如茶百道在成都宽窄巷子门店推出了“日茶夜酒”模式ღ✿✿◈；霸王茶姬推出副品牌“第二杯茶”ღ✿✿◈，定位为传统萃取中式纯茶ღ✿✿◈；奈雪的茶则尝试“轻饮轻食”业态ღ✿✿◈。

　　无论是蜜雪冰城的市场优化与持续扩张ღ✿✿◈，霸王茶姬在海外市场的加速布局老司机软件库 软件合集ღ✿✿◈，还是各家在咖啡ღ✿✿◈、酒饮等第二业务上的试水ღ✿✿◈，都指向同一个趋势ღ✿✿◈：新茶饮行业正走向多元化ღ✿✿◈、全球化ღ✿✿◈。